人生真正的幸福感來自什麼？

談到人生幸福時，我們心裡都可能會想到，這應該和金錢一定脫不了關係。

而寫Blog寫了兩年多的我，過往由對財務自由與財商的熱情，慢慢轉化成談人生、談改變、談人際關係，原因又是為何？

雖然財務規劃、投資賺錢很重要，但假如這個世界只剩下你一人的時候，錢的價值又會是如何呢？

首先，我們要弄懂價值到底是怎麼一回事。

例如交易價格很高的鑽石或是貨幣，我們在其中尋找某種價值，然後訂下一克拉多少錢，或是物價該如何等等。

可是當我們換個看法的時候，鑽石這種東西，不過就是顆石頭罷了。也就是說，所謂的價值，必須在社會脈絡中才能成立。一美元紙鈔所被賦予的價值雖然是一種常識和共通的感覺，卻不是客觀的價值。

如果把它從印刷品的角度來考慮原本的價值，根本就不值一美元。

因此，如果這個世界上除了我之外，再沒有別人的話，我說不定會把一美元紙鈔丟進冬天的暖爐裡燒掉，或是當成衛生紙拿來擤鼻涕。

說穿了，價值的問題到最後其實是基於人際關係與群體主觀的意識上。

相信大家都聽過「施比受更有福」，因為真正的快樂，是施與人的喜悅。人在聽到感謝的話時，就明白自己是對他人有貢獻的。

因此，其實所謂的幸福，就是貢獻感。而人也只有在自己主觀的認為「我對某人有用處」的時候，才能真正感受到自己的價值，但所指的並不是尋求他人認同的意思，而是指在主觀上覺得自己有用處就行了。

我們人類擁有「追求卓越」的需求，不論特好還是特差，目的都是為了得到他人的關注，脫離「普通」的狀態，成為「特別的存在」。不過，不可能所有人都是特好的那一群，所以我們應有「甘於平凡的勇氣」。平凡並不是沒有能力，而是我們沒有必要刻意誇耀自己的優越性。

所謂的人生，就像一圈又一圈跳著舞，跳著的每一個瞬間，成為一連串的剎那，過去發生了什麼事，和「當下」一點關係也沒有；而未來會如何，也不是「當下」要考慮的問題，當你認真地活在「此時、此刻」，根本不會想到這些事。

自我啟發之父　—　阿德勒說：「普遍來說，人生沒有意義，人生的意義，由你自己給予。」

認真活在當下，不沉溺於過去的美好或傷痛，也不張望未來可能面臨的問題或預期達到的錦繡前程，唯有「此時、此刻」才是自己應該著力的點，努力將每個當下串成有價值的人生。

而在這個充滿批評與抱怨的時代，人要具備「被討厭的勇氣」、「甘於平凡的勇氣」才能勇敢做自己、走自己想走的路。

倘若你不為自己的人生而活，究竟誰要為你的人生而活？

假若為了尋求他人的認同、在意他人的評價，到最後過的就是他人的人生。

因此，如無法不在意他人的評價、無法不害怕被人討厭，也不想付出可能得不到認同的代價，就無法貫徹自己的生活方式；也就是，得不到自由。從而覺得自己總是為了別人而活，而走不出自己的路。

所以無論何時，自己都擁有決定自己生活型態的選擇權，而真正的「自由」，就是要學會做自己，不要追求別人認同的生活方式，不要為了讓別人喜歡自己就迎合別人的喜好，更不要照著別人預期自己的未來方向而往前走。

簡單說來，只要盡興的活在「此時、此刻」，將當下活得精采，不要再拘泥於過去的創傷、未知的未來，只要生存在這世上，經歷每一天的起點和終點，就有價值。

然而，擁有人生智慧，懂得處理人際關係技巧，並不是快樂的主要來源；人真正的快樂，主要是源自於「愛智慧」，也就是追求學習未知的事物，還有得到智慧的過程，才是令人最快樂的事情。

因此，活在這世上，尤其是活在這個急速轉變的時代裡，有勇氣作出改變的人，才能感到幸福；

相反地，人之所以感到自己不幸，是因為一直認為自己沒有辦法改變，從而自己決定「不要改變」，最後只剩下抱怨、或沒有足夠的勇氣去選擇新的生活型態，也就是缺乏「變得幸福的勇氣」，所以才感到不幸。

而更容易獲得幸福的方法就是為共同體作貢獻，就如工作或在家做家事。而當中的勞動，並不是賺錢的手段。而是我們藉由勞動貢獻他人、參與共同體、實際感受「我對某人有用處」，進而接受自己存在的價值。

那些擁有大筆資產、一輩子都花不完的富豪，他們之中仍然有很多人還是忙碌地工作著。為什麼要工作呢？難道是因為無止盡的欲望嗎？不，這是為了貢獻他人，同時進一步確認自己「可以安身」的歸屬感。

只要建立社會意識，貢獻他人，把所有人視作夥伴，而不是競爭對手，就可以專注自己的步伐，不需要拿別人和自己做比較，更不需要去在意別人，只需要比昨天的自己更進步，每天進步一點點，活出自我的價值，就是我們的幸福了。

我也曾對投資成績和個人成長感到迷惘

一位網友的迷惘，原來我也曾有過，也感謝他向小弟的疑問和交流，我才能看到自己不知不覺的進步。

希望透過以下分享，能帶給有著同樣困惑的你一些釋懷。

小弟的回覆：（並作一些修改）

我其實相對班長和薯兄、甚至是Tommy兄也好，我應該算是極少讀財報的一位。

只讀過自己現在買的東西的5-10年年報

如939、3383、1665、6823、2638的，

因為有興趣同有些地方吸引自己才深入研究。

其他如9988、700、等等升得好勁我都好少理，因為自己唔識睇就唔會大力投資。

當年我只懂兩隻股票，就係939同港燈SS，

939@$9沽出後，

全部轉晒入2638@$7

之後939跌到落$5.7x，就由港燈@$8全部轉返做939，（看似低買高賣，但其實我只是以息率為優先考慮），有點似狗股投資法，由派息低的轉去派息高的，但不同的是，我還是買自己懂的和熟悉的。

主要是嚴守紀律同法則，不熟悉的就不投。

之後就學習借貸，同擴大能力圈，

也是我損手的開始，

把上一年整年派息的整整7萬完全虧掉，

因為買咗xxx零售股，同xxxx酒店股，

但慶幸是看完xxx的年報由盈轉虧即沽出，

以及看到疫症來臨時忍痛沽出酒店股，

不然就不是只損手7萬。

而發現自己夠膽越跌越買的股票只有6823香港電訊SS和3383雅居樂，

發現自己只有公用股才不怕其PB、PE貴，

以及對PB值極低並深入了解過的內房股更是有信心並放膽買入。

因此在3月底，我就大大力投資3383@$7.x、6823@10.x 9.x，一個係未見過佢跌到咁低既公用股，另一個係未試過有咁高派息率（有成12.x厘）的内房。

還有小試1665，現在雖然升咗接近三倍，可是只敢投資極少量（只有5萬）。

最後自己現時整體的帳面回報也只有正15%

但是先-7% +15=8%，因此回報其實少得可憐。。

學習了投資一段時間，成績也未如理想，看到別人把握到機會大賺，也是非常沮喪😆。

所以其實我也是在想如何可以進步，如下次怎樣才能放膽去買？怎樣才能避免損手、又或是有時間就要好好發掘一些有興趣既企業研究，以免再次錯失機會，而感到沮喪。

或者，投資就係用盡自己所想既一切有效辦法、把一些有用的心法和法則學以致用，幫助自己生活罷了。

其實我很少計財務比率，

多數都係直接睇一些近10年的財務比率的報告，有興趣先再深入去研究。

不然，自己工作、家庭、小朋友、看育兒書籍，已夠我忙的😅。

而除了帳面回報外，小弟今年預期收到有8萬股息，又再比上年多一萬，算是儲蓄的資產有在增加，雖然回報比別人差，但總算有進步吧～

因此最重要的是，不要和別人比較。

只與自己比拼，

如今年收到的股息有無比上年多？儲蓄的資產有沒有在增加？有沒有研究多一、兩間企業或深入了解自己的投資作下一次機會作準備。。等等。

同自己比較之如，又以可以不斷請教Group中的師兄們，把握好機會請教不同的人總會有得著，借利害的人的能力，幫助自己成長。

又或者抄鐘Sir、止凡兄、伊面兄等等利害的人物的功課也好，

期望下一次比今天的自己更進步就可以了。

（伊面兄是誰？請看https://www.patreon.com/NoodleLobster/posts）

其實我們投資都只是為了過上好一些的生活，忙可以選擇月供，有空才考慮研究個股，有時間和興趣才看看年報，把生活的意義活正確、活開心，才不會本末倒置吧😆。

我今年看了近30本的育兒、原生家庭、心理諮詢、婚姻、個人成長等的書籍，所能用在我個人生活上的用處都比投資成效的進步來得更好和更有意義。

投資成績只是數字，最重要的是不斷增加收入和儲蓄資產，投資的成效並不是最重要的，最緊要投資心態，穩打穩賺，慢慢儲蓄富爸爸所說的資產，不要過分著急。

後記：

雖然廢up了一輪，但網友回覆非常有幫助，因此我也放心了，感覺得到鼓勵的反而是自己，因此也勇於與大眾分享一下。

而另外，剛剛看到鍾Sir《控制情緒是致勝關鍵》一文章的內容，十分值得大家去看看，因為小弟覺得非常棒，也不得不把部分節錄下來，作自我提醒。

內容是小弟最喜歡並經常翻閱的「價值投資之父」班傑明．葛拉漢的經典著作《智慧型股票投資人》：

「投資人一生要投資成功並不須要超高IQ、非凡的商業洞察力或內幕消息，只須要擁有一套完好的智慧框架去做投資決定及有能力捍衛該框架不被情緒所侵蝕。」

「事實上，投資最大的敵人往往是自己。面對投資決定時，投資者宜建立正確的心理和情緒態度。股票市場上，不少品性適合做投資的『普通人』，其投資成績往往較沒有品性的投資者優勝，即使後者擁用豐富的會計、財務和股市知識。」

而鍾Sir說的「平實、冷靜、有耐性、守紀律的人較適合做價值投資。」，也慶幸是小弟一直以來在培養自己的品格。

也即時回顧了自己《我真的在做價值投資嗎？》的學習筆記：

謝謝觀賞。

80後薯兄 - 《年報解密》推薦序

期待已久，薯兄的新作終於出版了。

作為戰友並能為其新書寫序，除了為薯兄感到高興，也為對價值投資有興趣的學習者，如我，感到幸運和感恩。

主要原因是，薯兄除了工作背景是與財務專業相關（其中一項工作更是編制年報）外，他還對相關的知識學習有著濃厚的熱情，自行去考取CFA 等的專業資格，更對相關的知識作深入研究。

而這位Blogger，除了擁有相關專業和豐富的財商外，又熱愛分享和研究個股估值，而現在更是願意分享自己如何看年報的心得和經驗，對大眾，尤其是對一班價值投資的學習者，可以說是難能可貴也。

這裡分享一下小弟的推薦序：

AC儲蓄 《儲蓄為樂》Blogger

股神華倫·巴菲特說：「世上只有兩個投資法則，第一條是不要賠錢；第二條是不要忘記第一條」。

但要怎樣才能投資不賠錢呢？

除了要懂估值——懂得計算企業的內在價值和擁有正確的投資心態外，我們還需要有判斷企業管理層是否誠實的能力，這也是價值投資的基本。

就如巴菲特的三大選股法則:「公司必須從營運所需的有形淨資本獲得良好回報」「股價必須合理」丶以及很多人所忽略的其中一則，就是「公司必須由有實力且誠實的管理人營運」。

而怎樣去判斷管理層？

這法則可從年報中管理層的一言一行看出來，至於怎樣由最基礎的看年度報告，再到進階的會計準則漏洞及粉飾帳目的手法等，作者小薯都會在書中一一和你分享，牽著你丶伴著你導讀年報。

看年報第一樣要看甚麼？

對於書中我印象最深刻的，是薯兄一開始便教曉投資新手看年報時，第一樣最重要的是先看甚麼？而答案是核數師報告。

這也提醒了老手們，尤其是想發掘新的投資項目時，檢視資料的正確性，也是非常重要的一環。因為對於未來的你，要靠自己研究新的企業股票時，即使你估值能力很強，估算能力有多準確也好，如果基礎不好，或是忽略了一些基本檢視，也有機會犯上一些價值投資老手常犯的錯誤，從而墮價值投資陷阱因此書中教導的方向，也是薯兄常說的「寧願模糊的凖確，也不願精準的錯誤」一樣，不要往錯誤的投標的裡投或研究，如方向錯了，這不但會浪費了自己的寶貴時間，還要賠上金錢損失，大大增加達到財務自由的成本。

與薯兄的認識

小弟對薯兄的認識，是從千萬瀏覽量博客止凡兄的文章中及留言裡看到薯兄的獨特見解，從而吸引小弟按下薯兄的博客去看其文章，才發現薯兄與小弟都是80後的 Blogger，而且是比小弟更早開始寫Blog分享的，是個財商不凡，但為人卻低調得很的一位Blog友。

與薯兄更深入的交流則是從群組裏開始的，在初時他更不是以筆名「80後小薯」命名，而是只用了自己的英文簡稱在群組裡交流的。但後來因為掩蓋不住他身上散發出的那股氣場，在「鍾記價值投資學會」被鍾Sir賞識，與學會裡的班長-威廉人一同被邀請到 Telegram的第二個群組「鍾記價值投資學會2.0」去幫助學員學習分享知識並互相交流，而之後更被同學認出，問是否是薯兄。

而後來有趣的是，不知是否小弟的大膽建議還是薯兄自覺可省卻別人問道是否薯兄的時間，而最終被迫於無奈用筆名展示於群眾。

有看過薯兄的文章，都會知道估值是薯兄的強項。薯兄的Blog中有大量的估值計算以及分析文章，除了展露了很強的證券分析能力，還能看出他對相關的會計專業知識有很深入的了解和研究。薯兄對於估值工具的應用也十分清晰，因為他非常了解估值工具應用上的背後理念。如:

• PB的不確定性較低，因為股價和每股資產淨值是完全公開並不需要作估算的資料
• PE則是多了一層需要作盈利預測的估算
• PEG就再深一層需要去估計盈利的預測升幅作估算

在上述群組2.0的其中一次交流裡，小弟分享了估值工具PE與EV/EBITDA的分別和背後所包括的財務數字時，薯兄除了認同相對於EV/EBITDA，PE受資本結構大小相差愈大而影響愈大，使致其可比較性也大大減低外，薯兄更提醒了， EBITDA的實際定義，會看不同的分析員而有所不同，比較性也可能更低，因此需要驗證資料來源。

以及在其後私聊時，薯兄對 US GAAP（美國財務會計原則）與IFRS（國際會計準則），以及香港市場的HKFRS之間的區別，以致討論到當中細分如現金流的分類有所不同，以及他自己作估算分析時會作出些調整，而重點還是回到資料的可比較性上。

致讀者們

以上，能看出薯兄重質不重量的學習心態，在分析企業時，對檢視資料來源的謹慎程度，以及理解財務數字背後真正意義的清晰程度來看，作者是位財務知識非常高的人，能有這位高財商的價值投資分享者，分享如何看年報，不但造福了一眾對價值投資有濃厚熱情的學習者，讓大家省下不少的學習時間，也讓一眾不懂如何閱讀年報但對價值投資有興趣的新手，有一個很有序且很全面的學習如何去看年報的機會。

而對我這般使用了價值投資一段時間有不錯回報的，就以為自己懂價投的人，也不得不謙卑地閱覽此書，以審視自己有否像薯兄在著作般，全面檢視自己所投資的企業年報裡，每一個需要去確認的項目。

最後，感恩並榮幸能被薯兄邀請寫序，分享推薦給有緣的讀者們一同學習，讓更多的人懂得這價投之路，以讓更多人能成為自助的人，幫助自己脫離不懂看年報和價投的迷思。

謹祝薯兄此書一紙風行。

後記：

回看鍾兄的《讀財報 學選股 計估值》，才知道原來鍾Sir，一早已提及看年報第一樣最重要的是看什麼，是否需要對報告存有戒心等。只可惜當時的自己，只著重並急於看如何計算估值，根本忽略了最重要、最基本的一點，就是要確定自己所看的年報其資料的準確性和可信性，估值才能真正發揮效用。

因此，當我接過薯兄的新作稿後，看到年報導讀的第一章，這無疑是提醒我曾忽略的基礎，因而使我自己印象更是深刻。

加上薯兄在書中用不同的年報告報圖作例子並加以說明，此舉止非常細心，也使讀者更容易理解和掌握。

雖然，可能一般讀者所看的企業年報，都是由四大會計師事務所的核數師所核對，但要如何去分辨「無保留意見Unqualified opinion」、「保留意見Qualified opinion」、「否定意見Adverse opinion」、以及「無法表示意見Disclaimer of opinion」的分別，和怎樣在年報中呈現，相信一定要買本薯兄的著作來看看。

而接著要看的是什麼？如何去看「主席報告」(Chairman’s Statement)、「管理層討論及分析」(Management Discussion & Analysis)、以及在「董事會報告」(Directors’ Report)裡可以看到什麼？如何從年報中看出價投陷阱？等等⋯等等⋯⋯

這些東西，薯兄都會在書中一一分享，而相信只計這些部分，此書已值回票價，還未計及一些書中的財務比率解透、估值工具大拆解，以及近日領展的回購作討論的切入點，帶你剖析股權架構等。

因此，在這兩星期裡，又是大家對新書、新寵的搶購期了。不知道有多少人會對學習看年報有興趣呢～

最後，再次謝謝薯兄邀請寫序，除了多謝薯兄外，還要多謝一個人，就是窮查理的信徒SPY兄，基於他的問道，我才再次鼓起勇氣，重新找回鍾Sir和班長William兄之聯絡，更膽粗粗地與薯兄、班長等人私下去交流，才能對他們有更深的認識，對價值投資有更深入的學習和探討。

謝謝觀賞。

相關連結：

隆重宣佈，小薯出書了！《年報解密 揭露公司價值真相》登場！（2020年6月23日）

年報解密—揭露公司價值真相- 小薯- Google Books

美國股災未見底？如何思考選擇資產來投資？

聽完全部之後，小弟也要用筆記記下一些很有啟發性既論點先。

第1點槓桿危機，的確多年來的低息環境和升勢，確實令不少投資者或散戶放下戒心，做大了多倍槓桿，令危機出現時，傷害再放大多幾倍，只要跌幅超出了孖展比率或可槓桿的水平，就損失慘重。

第2點救市措施的後遺症，大量QE印錢，做成市場上充斥大量現金，若果未來十年，經濟增長放緩，租金收入不再增加，令硬資產不再是吸引資金投放的地方，而加上政府收入減少，令財政惡化，這將會埋下人民對現金失去信心並大規模惡性通脹的種子。（雖不希望會發生，但必須注意的一點，尤其是要考慮那些是防守性的資產，如果樓都不是最防守的資產，可能是土地吧～。看來在馬來西亞我要買地屋，這爆炸性會比單位升幅更大。）

第3點 三大水源：美國聯處局、日本央行、中國銀根的貨幣寬鬆政策。但效率很低，原因是資金投放到市場，在初期可能會很高，但若果機建發展到如建設大橋，記得看過止凡兄的書，當起到第一百零一條橋時，帶來的經濟效益相對第一條橋時會細很多很多。

GDP=C+I+G+(X-M), Consumption, Investment, Government Spending, X-M(Net Exports)

Solid yield generating - depression resistance

有固定收益的資產（有抗壓性）

No yield but generally acceptable for storage of value - hedge for currency crisis

沒有收益的資產通常可以想見儲存價值（貨幣危機對沖）

第4點-進入追yield的世界，什麼資產是能夠產生利潤、收息以支持派息的，才是我們值得投資的東西。

總結：

債息低，高通脹，我們需要找什麼的資產來投放才能令自己有利。

當炒股票、借高槓桿的散戶淘汰掉，沽壓就會慢慢停止。

財富轉移、消費也會轉移，世界每一個地方都會有值得投資和總有牛市出現的地方，問題在於自己能否放眼世界，如能透過政策看見趨勢，就會為自己帶來投資機會。

後記：

果然要做筆記，才能有更深入的思考和得著。

另外，小弟在片段的留言中，看到有不少的批評，（但其實相對於讚嘗只佔很少比例），其實有一段時間我會對批評者有一定的否定，主要原因是心態上的改變，認為

「只懂得批評的人，即使自己做不到，也會覺得自己什麼都懂，從而少了欣賞別人，少了學習別人的長處。」

「因為批評總是容易，但懂得欣賞和發掘別人的長處，才能吸收，才能夠學習得更多。」

但對於有論點的批評，則認為是金石良言，因為這樣的批評才能知道自己的不足，和可以改善的空間。

以上，其實不是說別人，只是對自己說。

而交流過後，得到止凡兄很好的提醒就是：

「凡事不會一步到位，要從嘗試中不斷改進。」

看來我要把拖延症改掉，也要和大家一同進步。

80後標竿 - 理財的良性循環

轉貼：80後標竿 理財的良性循環

理財的良性循環


年輕人應該趁早養成正確的理財觀念，愈早明白和養成，對將來財務穩健愈有幫助，可惜我們的成長和教育都很少教育我們這方面的知識。


現今比較多人認同和行動的「正常」社會風氣是「及時行樂」和「享樂主義」，年年旅行，換最新手機，食最好的，用最好的，買名牌等等都是「理所當然」，因為大部份人都這樣做，你不跟著大部份人走，你在別人眼中是「不正常」，但「正常」不代表正確。


我一樣喜歡用最好的，買最好的，買名牌我都會，因為有些名牌的確物有所值，十分襟用，例如我會用各一千多元買一個G字頭的背包和S字頭的手表，手表戴了約十年依然沒有問題，背包用了幾年依然日日用，沒有破損，未來仍會繼續用，直至破爛了。買名牌，我都會買，只不過是買的次數不多，夠用便可，什麼是需要，什麼是奢侈，我是能夠分辨的。


網上見過一位朋友分享，過一個「極簡而不節儉」的生活，內容如下，我是十分同意，因我都是過著這樣的生活，而且是樂在其中。


節儉是用最少錢求生存，極簡是用最少東西過最好的生活，是兩個不同的概念。Dave Bruno的百項物品挑戰 (100 thing challenge)，把生活上不必要的東西全丟光，只剩下100樣東西過生活(牛仔褲一條，內褲兩件，牙刷一支…)，只留最需要跟最好的，反而才能享受真正的物質生活。


選擇極簡生活跟財富多寡無關，臉書創辦人小札，即便身家數百億元，還是只穿T恤牛仔褲，不過他自己說：相同T恤有好幾件，並非網路流傳的從不換洗。
原文: http://funusstockmarket.blogspot.hk/2016/02/blog-post_20.html

多年來，我都是用這種的用錢方式生活，生活質素一點都不差，但又可以令我儲起不少的收入。直至近半年，對理財有更多的認識和了解，我亦開始動用這筆省下的金錢作投資，學習展開我的一個「理財良性循環」:

「收入(金錢)可以去買好的資產，資產又會隨時間產生收入，再用收入去買更多資產，產生更多的收入，形成一個良性的循環。（如圖）」


我由儲蓄「金錢」，學習慢慢變成儲蓄「資產」，希望能為理財踏出成功的一步

轉貼自：http://purposelife42583.blogspot.com/2016/05/blog-post_21.html

後記：

標竿兄是我第三位喜歡的學習對象，他的思維和智慧都有別於常人，比一般人高明，他有些心得和思路，也是我最近才學會並明白的。

由儲蓄「金錢」，變成儲蓄「資產」是我人生的轉捩點，也是我起Blog名時的原由，希望透過儲蓄，讓喜歡儲蓄或只懂儲蓄金錢的人搜尋到此Blog，繼而學習儲蓄資產和正確的投資心態。

「簡而不儉」，則是我剛剛最近才學到的東西，因為節儉雖然是美德，但過份節儉則變成了苦行憎。若不是薪金和投資成長到一個地步，我可能還會繼續苦行下去。而回望過去，若能早一點點懂得一些基本的財商，例如長線投資和複利的威力，相信一早投資自己的腦袋所帶來的效果，必定要比只懂得節儉來得好100倍。

而即使我現在慢慢變得不再刻苦節儉，尤其是不再貪平買便宜的東西，我發覺我所花費的和開支其實並沒有增加多少，反而投資所帶給自己和家人的回報及時間，要比之前刻苦耐勞來得還重要得多，例如有品牌的產品比一些雜牌產品只便宜了數百元或數十個百分點，但耐用的時間卻不只多出一倍甚至是數倍；以及不再買快到期的食品或食用切去壞掉部分剩餘的東西，以令自己擁有更健康的身體；還有多了搭的士、call Uber 、call Grap等，以方便家人，及讓自己獲得非常高的便利爽感度，這使我發現金錢所帶來的好處，並體驗前所未有超價值的洗錢方式。

雖然儲蓄在理財的初段，對個人財務狀況很有幫助，尤其是當儲蓄和節儉所留下來的金錢，佔收入的百分比越高其幫助會越大。但明白到投資自己的腦袋所獲得自己前所未有的方法和知識，則能幫助提升自己個人的致富能力，以及金錢以外解決生活大小事情的思考方式，比只懂儲錢、節儉、刻苦還要厲害和進步多了。

明白「貴而精簡」，比起「儉而煩多」實在是強多了，而試過並到達了這境界的人，自然會更明白。

《鱼魚漁 持續價值投資篇》 一切從芝士開始

收到Rexh兄的短訊邀請，為他和Sam兄的新書寫序，能被他們信任，深感驚喜和榮幸。

 

記得對Rexh兄的第一個印象，是其「待熊基金」的理念，用一個簡單想法，就把儲蓄、複利、等待時機再買入的概念融合，並發揮得淋漓盡致，因而被其投資理念深深吸引著。

 

第一次接觸，是在一個「七十後皮老闆」的WhatsApp群組裡，有幸被他們主動邀請，以公益捐款收據作為門票，參加他們的《魚鱼漁》價值投資薈課堂。除了慷慨地教授人們投資知識，更推動慈善公益，感覺他們有著崇高的抱負，回饋社會，授人以漁，傳授知識，讓人終身受用。

 

而Sam兄在分享會上向小弟真心奉上個人己見，教授不斷換入優質資產的股樓兩邊走心法，對此很有得着，更因為這樣，啟發了小弟發掘一條全新的生活投資道路，實在感激不盡。

 

而作為大灣區其中之一的香港，在2019年1月8日，香港四大貨櫃碼頭公司成立了香港海港聯盟，其業務佔全港集裝箱碼頭業務95%以上。但可惜的是，香港已從2014年的世界最大集裝箱運輸港口，下跌至2017年的全球第五位，預期排名還會進一步下跌。與十年前相比，香港的優勢已逐漸消失，原因是內地的航運基建等設施，在近年的急速發展下，以更平的價格，便已提供相近的港口服務，相對之下，香港雖然也有進步，但其競爭力相對其他快速成長的地區，正在不斷下降。

 

作為一位八十後港人，看着香港的業務越來越單一化，人工增長變得越來越慢時，很明白同輩的朋友，尤其是無產階級的，在按揭政策不斷收緊的情況下，感到向上流的大門進一步關閉，看著已上岸或佔有資產的人士，有一種望塵莫及的感覺；而面對前路茫茫，年輕人感到無助，筆者是很理解的。

 

但筆者希望讀者能轉換以另一種心態去閱讀此書，因為有一班人，無論在任何處境，都在努力地自強不息，擅於發掘機會；在大部分人還在抱怨時代的不公平、沒出路的時候，這班人已向不同的發展中地區出發，去探索、了解、考察，並鎖定目標，等待時機，看準機會就出擊，買入更多能為自己帶來現金流的資產。

 

而作為一名打工仔，在內地掘起，國內基建、科技、各行各業的急速發展下，如果我們還故步自封，不思進取，相信能力和見識將會或早已被內地所超越，並越拋越遠。在檢視自身價值的同時，有沒有發現我們港人的優勢已逐漸消逝？想想為何我們的工資就要比別人高呢？

 

慶幸的是，我們生於大灣區人均GDP和收入較為高的地區之一，可以選擇到生活水平較低的鄰近地區，以購入優質的物業資產；又可以運用香港穩健的金融體制及成熟的投資平台，以買入優質的公司股票。

 

而更感恩的是，筆者能誠意向你推薦此著作，主因是此書與坊間的房地產投資書籍不同，不是以推薦股票號碼或買那個地區的方式，而是透過分享對每個地區的經濟數據、規劃和看法，教導人們如何去了解該區的價值和發展潛力，從而選擇自己合適的投資項目。正正是「授人以漁」的理念，也是筆者第一次看到以價值投資的方式去分析大灣區，更是股樓相容的價值投資代表作。而當中加入有趣的芝士理論，更有效地提醒人們應該重視那四種東西，才能在面對風險時，防止損失，好讓自己立於不敗之地。而這四種東西，也是筆者一直非常認同的，但以這麼有系統的方式檢視並套用到房地產中，卻是世間罕見，非常值得大家學習。

 

在後尾的彩蛋部分更是精彩，他們各自分享多年來的投資心得，是已經達至財務自由的人所分享的一套致富心法，能看見其價值的人會視為寶物，比起他們深入研究找來的數據更加寶貴，原因是數據會隨著時間的推移而變得過時，但他們所分享的投資理念和方法，卻是經過反覆驗證得來的，是歷久不衰，你我若能學會這投資心態，將會一生受用。

 

最後，希望讀者能從這本書看到其價值，開啟你對大灣區的眼界，啟發你正確的投資態度，「認真對待，修正錯誤」，這是筆者希望的，相信也是作者所想。

 

謹祝Rexh兄和Sam兄此書一紙風行。

後記：

這次是小弟第一次替Blog友寫序，記得收到Rexh兄和Sam兄的邀請時，第一感覺是非常高興，因為能被曾教導和鼓勵過自己的前輩信任，是一年十分奇妙的事情，有種被肯定和再次被鼓勵的感覺。

雖說是邀請小弟寫序，但我反覺得是給小弟一個學習和嘗試的機會。

因此從作者的特點開始，再到他們的無私分享的風格，再透過單簡的敘述，帶出書中主要的內容和作用。最後，希望能透過自己認真負責的態度，把我從書中得到的感受和認知帶給讀者，引導大家如何去閱讀這本天書。

P.S. 由於這本書大多數是圍繞大灣區樓市和香港股票市場的投資前讀物，因此對於港內兩地的朋友特別容易體會；對於第一次買樓(不論是香港樓還是內地樓)，和進入股市的新手尤其有用；而對於擁有良好心態的投資老手，也是一本很好的決策書和投資前的心態和守則checklist，以讓大家保持在一個不敗之地，走向成功，幫助自己時刻保持在適合的道路上前進。

止凡兄難得的銀行C

(以上圖片只作參考，由於自己喜歡人手輸入，難免有機會出錯。而當中2019年的建行，由於保守的關係，只更新了股價，新增加了的盈利和資產並沒有update到表中。)

以下是上年做2017年年度的功課：

還記得止凡兄在2014年寫過一篇《難得的銀行C》

現在小弟借助止凡兄的功力，看看其關心的基本數字，從而對現今的銀行C感覺是如何。

銀行C一直以來都在賺錢，雖然近年盈利增長放慢，但盈利多年來一直增長著，由2014年尾賺2,200億，到對上2017全年賺超過2,400億人民幣，3年增長了近一成，即平均每年有3%以上的盈利增長。今天銀行C的淨資產超過1.7萬億人民幣，這是否大銀行呢？匯控大約為1.4萬億人民幣，恒生大約為1千300億人民幣，銀行C絕對是大銀行之列。銀行C在2014年尾時的淨資產大約為1萬億，3年增加了7成，即平均每年大約有23%的增長。

單看銀行C的盈利增長及淨資產的規模與增長，所有香港及國際級銀行都不能達到，近年人人都在看渣打及匯控的比較，又說多年來渣打的增長都比匯控好，因為渣打集中於新興市場，但今年的新興市場出事，令渣打的前景可能不及匯控。但說來說去，最多只是在說一些低雙位數字的增長，甚至是單位數字的增長而已，當出問題時，還會出現倒退。跟長時期的平均兩成增長的銀行C實在不同級數。

銀行C的淨資產多年增長，盈利又多年增長，那麼股東回報率又怎樣呢？最近幾年這家銀行的平均股東回報率超過18%，大家可以看看匯控今年只有5.35%，還記得匯控換新主席及行政總裁時，曾經在2011年5月定下三年目標，希望在2014至2016年股東回報率能達12%-15%的範圍，就算能達這個目標範圍，比起銀行C的運用資本效率還差很遠。本地最優質的恒生銀行2013年可以超過26%，有時又會跌到20%甚至11-12%，2017年回升到13.68%，從股東回報率來看，銀行C算是恒生銀行的質素，但規模則大很多。
成本對收入比率少於35%，即銀行C要賺1元回來，背後都不用花掉3.5毛的成本。

銀行C 2017的淨息差有2.1%，這個數字比中銀的1.84%及渣打的1.6都要高。大家都知道銀行是靠把借入的錢借出去賺錢，存款客的錢是要付出利息的，借錢出去就有利息收回，一來一回就可以計出淨息差是多少。控制好的話，這個息差大，總額又大，利潤自然大。但要留意的是，錢是沒有記認的貨物，大家做物業按揭都有經驗，選擇銀行時，最重要是低息，哪家銀行息口最低就到哪家借錢，很少考慮品牌等其他因素，這是十分正常的想法。所以要有技巧地把淨息差推高，即對存款客付低息，對借款客收高息，又能維持存款及借款的量，這是一點也不容易的銀行管理，淨息差就反應這一方面是否到家。

看到這裡，不錯嗎？這家銀行C安全與否呢？銀行C的規模都說過了，絕對是「大得不能倒」的級數，而2014年它的資本充足率達14%，核心資本充足率逹10.75%，到2017年它的資本充足率達17.8%，核心資本充足率逹15.4%，這又是什麼數字呢？大家還記得金融海嘯之後出現了對銀行的壓力測試嗎？2014年就有一則新聞「美國銀行業壓力測試：花旗不及格美銀高盛僥倖過關」，這個壓力測試對資本充足率的要求為何呢？是要在「極端負面條件」壓力環境下測試後資本充足率達不到5%的最低要求。雖不知道金融海嘯是否到達了「極端負面條件」，但只知道銀行C這個充足率比任何國際級銀行都要安全得多。

又有不少人話可能銀行C有壞帳問題，這個命題說了十多年了，而這十多年來，反映壞帳的數字一直穩定在1.5%是合理水平，不良貸款由2014年的不足1%升到2017年的1.48%，但相比起2005年時是3.84%已經算低，如果說它還未上市時的話，可能就有10%、20%的不良貸款率也不足為奇，所以銀行C都是「洗白白」之後才放上市，之後還一直進步。還記得2012年有一則新聞，報導銀行C有30億貸款「凍過水」，壞帳潮恐一觸即發，這類新聞令不少日望夜望銀行C這類銀行出事的朋友飛跳起來，認為預期終於發生了。當時止凡說打了幾個呵欠，30億？即代表當年貸款總額七萬多億的百分之0.04，即代表當年盈利1900億的百分之1.6。然而，當時大家都非常關注，股價亦跌了不少。

止凡兄的習慣是分析基本面過後，最後才看股價相關的數字。

銀行C的基本面幾方面都好，看來又是龐然大物，不可能便宜吧。市盈率及市帳率多少呢？匯控的市盈率及市帳率分別是13倍及1.1倍左右，恒生就大約9倍及2.3倍左右，渣打就大約14倍及1.2倍左右，看過以上的基本面，對銀行C都會有個感覺，其數字應該不可能比這三家銀行便宜吧，對不？事實是銀行C今天的市盈率及市帳率為5倍左右及0.78倍，能相信嗎？

一定有一點問題的，應該是銀行C拿到盈利之後都在玩弄財技，賺到的錢都不知道跑到什麼地方去，派息率都不可能高吧。今天匯控、渣打、恒生的的派息率為5.89厘、3.4厘、3.45厘，不錯吧？而銀行C的派息就近5.7厘，還每年有超過10%的增長，有時事情可以荒謬到你想像不到的程度。

如果大家對銀行的數字都有個感覺的話，自然對銀行C的水平有所定位。記得這裡有不少blog友都留言希望止凡兄對個股作一點分析，而最止凡兄也有一些重心法和看法的分享，而也一直邀請blog友到巴黎兄、市場先生及飛鳥兄的blog處看看，雖然當天一篇對內銀股的感覺，沒有excel的計算，就只是簡單數字拼湊成的感覺。

止凡兄：不知道整篇不點出公司名字大家會不會看起來感覺強烈一點呢？不過大家心水清的話，看了兩行便知道銀行C是哪一家了。

還有一點，銀行C是國有的，中央的匯金其中一支收息的「大水喉」，而且在現在的借貸總額還有一成半的存款準備金(共800億)放在中央銀行，這樣的投資，怕什麼？

另外
一級資本充足率，又稱核心資本充足率，但什麼是資本充足比率呢？
資本充足比率是衡量銀行沖銷呆壞帳能力的指標，比率愈高反映銀行財政愈穩健。

一級資本充足率即銀行的第一級資本÷風險調整資產。根據《巴塞爾》資本協定，銀行資本被分作不同等級，

第一級資本(Tier One Capital)包括普通股、保留盈餘、優先股及其他股權工具等，
*其中普通股及保留盈餘被稱為「核心第一級資本」(Core Tier One Capital)；

第二級資本則是第一級資本，再加上資產重估儲備、呆壞帳準備金及混合資本工具等，使用不同級別的資本計算，可得不同的資本充足率。

至於風險加權資產(Risk Weighted Assets)則是銀行按其資產(主要為各類貸款及金融資產)的信貸風險，將其帳面值乘以由0%至100%不等的風險權重值，然後再相加起來的總和。

(一般來說，各國監管當局會定下各項比率的最低標準，讓該國銀行遵守。)
理財是一門學問，要掌握當中技巧，首先要懂得其用語。

後記：
回看上年自己做的功課，再看今年的銀行C，淨資產由前年2017年的1萬7千億人民幣增加到上年2018年度的1萬9千億人民幣了。2017年賺超過2,400億人民幣到上年2018年度繼續上升到賺超過2,500億人民幣。
但今天銀行C的市盈率及市帳率為4.5倍左右及0.64倍，能相信嗎？
怎能不在這時候再增持一點，買入我的第二注呢？而且我還有第三、第四注的資金。
繼續50:50的買入心態，
在現今恒指市盈率為10.38左右，（最高為18.00，最低為7.7x，平均為14.33）
我也慢慢開始超出60:40的股票現金比例，很快就到達75:25的界限。
但為求用盡自己的可用資金以達到最大效益，因此我會越跌越買，直到沒錢為止，便繼續用心工作。
工作收入的5成又繼續作為我儲備的儲蓄比率，加上每年派息又放進Rexh兄式的待熊基金作下一次投資之用。
現金流源源不絕、並進入不斷增加的正循環中，就像標竿兄的財富流系統、也像自由一千萬禪師等Blog友的儲資產、正現金流概念。
把我消化過後，和加入自己的一點操作和經驗，分享給大家。
其實道理很簡單，最難的是在堅持和執行力。

最後，我們不應只麻目追隨便人的買股選擇和買入價，而更應該是學習別人的功力和投資心態，學習他們看待企業的角度，學習他們會看的企業數據，如以上年報內的一些會計數字等，不只是PB、PE、股息率等，最重要是把前輩們的功力吸收，然後變成自己的，才能更充分掌握自己的投資道路。 大家可以試一試，把止凡兄的文章作為範本，每年定時定候把一些數字更新，嘗試去找出這些數據的同時，學習這些數字對企業發展的含意。

打了64折的建行

今日有同事問我，建行買唔買得過？點解？

於是，我就回覆咗以下內容：

建行最容易做估值,因為它的資產9成半以上是以現金計算
因此可以看其PB(市脹率)作大約估值, 即 市帳率
(每股股價 / 每股資產淨值)

建行 現價5.63HKD
每股淨資產值 (人民幣) = 7.906 (8.782HKD)


以巴菲特的價值投資來說
就是以較低的買入價錢,買入高價值的東西

(股價 / 資產淨值) = (5.63HKD / 8.782HKD) = 0.64 (PB越低越好)
建行現在就好像打了64折似的



在收益表(Income Statement)裡我們看到建行不斷成長
		 2018			2017		2016		2015		2014
股東溢利: 254,655,000(+5.115%)	 242,264,000	 231,460,000	 228,145,000	 227,830,000 人民幣(K¥)
股東溢利約2千多億人民幣,而且年年遞增

在資產負債表(Balance Sheet)裡我們看到其資產不斷膨脹
		 2018			2017		2016		2015		2014
股東資金	1,976,463,000(+11.052%)	1,779,760,000	1,576,500,000	1,434,020,000	1,241,510,000 人民幣(K¥)
股東資金1萬9千億人民幣,而且每年越來越多

以一間市值(1,358.358B)過1萬億的企業,每年能賺約2千5百億人民幣
股東資金回報率(ROE): 13.559% 過10厘回報
現在算是很便宜,流口水中。。。

若以小弟的家庭開支每年為20萬為例,要到達財務自由所需要的被動收入為20萬(日後有增加再算),
以股息作被動收入以支持生活開支,每年收到的派息就需要20萬,而要做到這樣的派息,需要一個怎樣的投資計劃呢?
假若以5厘計,就需要400萬,才能製造出一個每年20萬的被動收入。

但一般人,一開始很難一炮過400萬買入股票或物業資產
所以都是以一個帶有投資回報的儲蓄計劃來實現。

不過有一點很有趣,因為儲蓄的資產,會隨著投資回報而變動,
假如買入的資產回報,不是5厘,而是多一點點的5.5厘,
要產生20萬被動收入所需要的資產,就不再是400萬,而是只需要364萬,需要儲的資產少了近36萬,也就是跑快了36萬似的。

如建行,我曾4.X元的價格時買入,當時預期派息的回報達7厘以上,若要即時財務自由,只需要286萬一炮過買入建行就足夠(產生每年20萬的派息)。
因此，買入的價格越平，回報其實就越高，(當然其內在價值要不變，何況建行的內含價值在不斷擴張)，而風險也越低(因為其價格再下跌的空間相對高位已細了很多。
而為何選擇建設銀行?
其實不一定是建設銀行的,
建行只是作為一個配合自己個人投資計劃時的一個選擇,初時,我只是因為其入埸費不高,容易作自己預算、或每月買入一手等規劃。
後來慢慢才了解其乎合了優質的企業的其中一些條件

1. 長遠內在價值上升
2. 有足夠長的盈利和穩定派息的歷史記錄

建行過往的派息記錄:
公布日期		財政年度	事項
27/03/2019	2018/12	末期息人民幣３０﹒６分
27/03/2018	2017/12	末期息人民幣２９﹒１分
29/03/2017	2016/12	末期息人民幣２７﹒８分
30/03/2016	2015/12	末期息人民幣２７﹒４分
27/03/2015	2014/12	末期息人民幣３０﹒１分
28/03/2014	2013/12	末期息人民幣３０分
22/03/2013	2012/12	末期息人民幣２６﹒８分
23/03/2012	2011/12	末期息人民幣２３﹒６５分

以2019年的派息30.6分人民幣來計算,即每手建行預期派息是$339.95HKD
現價5.63, 一手$5,630HKD, 派息回報: $339/5630 x 0.9(扣稅後) = 5.4%
約有5.4厘的派息回報,算是不錯。
後記：
以上建行只是個例子,
投資,尤其像我這樣的初哥,最好還是利用平均成本法,多點安全邊際，買入優質的企業股票。
如果因為怕買了後會繼續跌而沒錢買,或怕自己set的買入目標價過低而錯過買入機會時，
我認為最適合自己的方法就是分幾注買入，
例如我最喜歡用100萬分4注作為例子:
第一注10萬,第二注20萬,第三注30萬,第四注40萬。這種不同比例的分注方式，能做到越跌越買得多的效果之餘，同時也避免了在初下跌的時候用盡彈藥，而在再下跌時沒有資金買貨。
每跌5-10%(視乎個人選擇),才買一注。
這是我用的其中一種方法，分享希望只供參考。謝謝。

初學期權，了解期權，先認知，再嘗試

由於使用手機，未能在後記中補回這段告示，只能補在前面這裡
———————————————
以下純粹為出於好奇和學習而記下的筆記分享。
並不是為了賺取金錢為目的的學習。

而了解期權的過程中，的確小弟也問了到底有何作用，這不就是一張預測和賭升跌的一張合約？小弟本身想放棄研究，因為這方法不適合小弟。

但經交流後，小弟對SP能以低價入貨的理論產生了好奇，因此在看過理論過後仍然是一頭霧水的小弟，希望自己親身落場試試，並感受一下。

因此，由於小弟未知風險是如何，不知金額的計算。因此會先計劃用最少能買入的金額去試試，計劃先輸一次，去感受一下輸的時候的結果會是如何，然後再作進一步的分享。

—————————————
其實小弟今日才對期權有個認知

希望把學習到的，試用自己文字或以故事方式寫下，有錯請指正。

Long 係買

Short 係賣

Call即係認購股權證

認購股權證是代表咩？小弟自己理解為一張期權合約，這合約可買(long)  可賣(short)，因此買即long，就要支付期權金；賣即short，就可收取到期權金。(因此long short並不是代表期權期限的長短。）

而期權證合約內容有三種東西，主要是：行使價，期權金，和期權到期日(即可行使到期之日期，1個月到1年不等)

行使價，就是，履行合約的價格。如以Call(認購股權證)來說，Call證合約上的行使價，就是認購股權的價格，如Call 939(建設銀行) @7蚊(行使價)，即這是一張賣家必須履行以7元買入939的股權(股票)給買家的合約，「即這是一張賣家必須履行以7元將939的股權(股票)賣給買家的合約。」。

Long Call 即係買認購股權證 （買購入）

Short Call 即係賣認購股權證 （賣購入）

另外

Long Put 即係買認沽股權證 （買沽出）

Short Put 即係賣認沽股權證 （賣沽出）

Long Call點解指睇好後市，因為當買家支付了期權金後，買了一張認購股權證後，如以上述例子7蚊行使價買入939認股證期權(Long Call 939 @$7)，即代表買家就如得到了一張以7元換購939股權的coupon一樣，當939升到8蚊時，用這coupon(期權證)，買家可以在該期權期內(到期日或之前）以7元購入939的股權了（向賣家以7元換購股權）。(因此，Short Call的賣家在股價不斷下跌上升時，損失可以好大）

相反，如果同上這位看淡後市(Short Call)的賣家，賣出這認購權證後，股價不升返跌，連7元也不到，只有6.x元。到了到期日，賣家收取的期權金就袋袋平安了。

而為什麼叫權(option)，就是買家有選擇要賣家履行合約的權利，Long Call的買家不到價，當然也沒有要求Short Call的賣家履行合約的必要。

而Long Put 和 Short Put, 剛好的原理和以上Long Call 和 Short Call相反。

簡單諗

Long Put 買沽(買輸)；

Short Put(賣輸 - 負負得正)，

因此Short Put和Long Call同樣也是看好，

Short Put(賣出認沽期權)的賣家和Long Call的買家唯一不同的是：

（在股價上升時）

Long Call如上述例子是賺期權的差價，

Short Put側是只賺取期權金。

總結：

Long Short 是一對，一買一賣

一對Call

Long Call 和 Short Call，

Call的買家和賣家

一對Put

Long Put 和Short Put，

Put的買家和賣家

————————————

Long Call 看好，

升時賺差價，跌時只損失期權金；

Long Put 看淡，

跌時賺差價，升時只損失期權金；

————————————

Short Call 看淡，

跌時賺期權金，升時損失無限大；

Short Put 看好，

升時賺期權金，跌時損失無限大；

群友Alvin兄推介了一篇在BabyKingdom的一篇不錯的使用期權心態的分享，如下：

股票期權短倉賺現金流攻略

閱讀本文前請先了解股票期權各種基本,不懂基本的朋友可以去買本教基本的書看看,個人比較推薦最近出的[期權速獲利FLASH],就我看過的書來說,是寫基本寫得最簡單易懂的(非廣告,我不是作者,也不認識作者)
最近教一個朋友做股票期權賺多少少錢幫補下,突然心血來潮,亦想係網上分享一下

雖然做法本身簡單,但要說明的內容卻頗多,我自己也沒有整理好,暫時是想到什麼寫什麼,而且時間關係只能分段更新,有時間可能會重新整理一下



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我一般每月靠期權獲利為本金1-2%,做法很簡單

證券行(銀行無期權做)開股票孖展戶口,股票期權戶口

上網查一下可以做股票期權的股票有哪些(基本都是大藍籌)

然後選好2-5隻股票

價位合適時直接買入適量(你自己衡量)數目正股

在持有正股同時,賣出認沽期權(SHORT PUT),賣最遠期,就我所知可交易期權最遠係一年後到期)
如果股價上升,正股享受升幅(帳面上),SP倉亦會有獲利,可以選擇是否平倉收割

如果股價下跌,正股帳面損失,不過長線持有,可以無視短期波動,而SP倉亦有帳面損失,但SP最大風險不過是用執行價買入股票接貨,加上收到的期權金,等於用低價買入優質股,不失為一件好事


說穿了,其實毫無難度,小學生都學得到

不過實際上還是有不少值得一提的細節

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只做短倉(SHORT,賣方)

期權賣方,短倉,SHORT,我假設大家都已經有基礎知道是什麼,就不再說明了

那麼,為何只做短倉?以下我將教朋友的內容直接貼上

1.這是一般人唯一可以做莊家的投資工具。

所謂做莊家,意思是你的獲利來自於別人的錯誤,而其他投資工具都只能靠你神機妙算地正確預估出未來走勢才能獲利。

兄弟,好好想想,仔細想想,在賭場裡是必需猜對結果才能贏錢的賭客容易賺錢,還是穩坐泰山等著賭客猜錯就將錢通通收走的莊家容易賺錢?

2.在股價紋風不動的日子,你依然獲利

作為股票期權賣方(也就是上文說的做莊家),只有大幅度的相反方向(就是你看漲時,股價卻下跌)才會導致損失,其他情況:小幅度的相反方向/極輕微的波動/小幅度的正確方向/大幅度的正確方向-全部都算你贏!就是這麼任性!

除了大牛市大熊市,其實大多數股票在大多數時間都只是在小幅度的上升下跌中波動,只持有正股的話,這種日子只能拿著股票發呆,但加上股票期權的話,就能為枯燥乏味的日子增添獲利的色彩。


3.讓你有事做,不至於老是拿不住股票

其實總是拿不住股票的原因,占很大比例的原因之一就是[漲不上去,太悶]。

而期權是正股的輔助工具,正股為主,期權為輔,讓你有事做有錢收,你就不會覺得悶,老想把持股賣掉了。

4.不需要神機妙算,不需要傷害腦細胞

操作期權需要策略,但不需要神機妙算預判股價走勢(你往往還判錯了),因為期權賣方獲利來自於別人的錯誤。

就像賭球，莊家一樣不需要去猜哪一隊會贏，要做的只是將賠率定得對自己有利，然後接受賭客下注，最後在他們大呼[不可能!]的時候將錢收進自己口袋裡。

因為相對簡單省事，用不著再每天花大把的時候去看什麼通道什麼日線什麼蠟燭，更不用去理什麼ＡＢＣ啊，ＸＹＺ之類的技術分析指標，你就可以好好睡覺，保養腦細胞。


５.唯一一種就算做錯方向也能得到好處的工具

是的,做錯了也有好處,就是這麼任性!

期權賣方有兩種操作:賣出認購/賣出認沽。

賣出認購在這一點上的好處還不算大,但賣出認沽的好處就明顯得多了。大家的股神巴菲特,就有大量的賣出認沽期權。

賣出認沽期權就兩種結果:什麼事都不用做,無條件收錢/或者是收了錢,但要用指定價格買入指定數量股票。

對於美股大好友,認為好股票長線必升的巴菲特來說,賣出認沽期權之後,如果什麼都不用做就收錢自然很好,即使走勢相反,要他買入股票,也不過是用低價買入好股票,這個結果也不壞。


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絕對不做長倉(LONG,買方)

好多專家啊,高人啊都講過:期權四式,LPLC,SPSC,每樣都要做,靈活組合,如果只做LONG或只做SHORT,就失去精髓

對此,失禮講句,一派胡言!

事實上,做LONG(買方)跟普通短線炒股/牛熊/窩輪/期貨/外匯一樣

長賭必輸!

大家要明白一件事,估走勢發展,任何人都無辦法長期持續估中

好多人都有種非常低端的錯誤認知:我只要估到升跌就可以賺錢!

不好意思,這個想法大錯特錯!

事實上,要真正賺到錢,你不只要估到升跌,而是要預判到更多更多

一.方向:估升跌最容易,不是升就是跌,50%機率,你擲銀仔或者隨口一講都有一半機會中

二.幅度:你睇好會升,那麼問題來了,升是升多少呢?1%?10%?100%?1000%?撫心自問吧,升十倍八倍的股很多,你可能都有買過唔少,但最終你又從中分享到多少升幅?有幾次是只賺到20-30%(已經算很多了)就賣出,然後眼光光睇住隻股好似穿雲箭咁飛上天,再悲嘆:捉到鹿唔識脫角呀!

三:時間:好多人完全忽視這一點,可能因為完全猜無可猜,所以本能地不願面對這個最大困難吧?時間又分為發生時間與維持時間,所謂發生時間就是你睇好升,那麼什麼時候升?一日後?一星期後?一個月後?一年後?維持時間就是你睇好升,而且已經升了一星期,升20%,那麼整個升勢持續多久?長升長有還是先升後跌呢?會不會一個月後倒跌20%,從天堂掉入地獄?

期權買方(長倉)三大問題:

到期不到價,化為廢紙,TOTAL LOSS

即使估中方向,但幅度不夠大的話,損失時間值(尤其買遠期期權),方向正確都要輸錢

因為有極大機會TOTSL LOSS,所以你絕對不可能下重注,而小注就算你氣運逆天賺到幾倍也只是一筆小獲利,而且很大機會還不夠抵消之前輸的錢

因上述原因,可以明白為何做期權買方(長倉,LONG)並不可取

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應該仲有野要講,不過未諗到住,以後更新(記起,要講選股觀念,開倉時機,選擇執行價既觀念)

原文：https://www.baby-kingdom.com/forum.php?mod=viewthread&tid=21675669&extra=page%3D1

接著Alvin兄更分享了自己既心得：

我最近幾星期才學期權，所以都係分享下網上學到既野。

SP，對我黎講係正反都無問題，無話估岩估錯。

例如，建行我覺得可以$6.8開始儲貨，越跌就越買。

現價$6.9，買正股的話，我只有齋等，好彩跌到目標價買入，唔好彩升返上去就錯失買入機會。

如果用期權，你SP建行$6.8，好彩既你用目標價接貨+收對方權金（所以平均買入價低於$6.8）。唔好彩既，無貨接，但照收對方權金。

對我黎講，以上既情況： heads I win, tails I still win。

重點係：

- 隻股票你想買

- 行使價 <= 你自己心目中正股目標價

- 你有足夠錢接貨

利申先：我暫時只係做過SC，因為我手上貨比較多，想逐步減股。

其實SP SC同理，我最近SC左張建行$7.5。

$7.5，係我滿意既價錢，到價我開心交貨+賺權金+減倉。唔到價，權金照賺。

我主要以自己目標價，股債比例做考量，去定大方向，SC SP只係增加途中既回報率。

之後，就是三人行兄同皮老闆的心得：

*期權三式*

三人行兄：
有錢sp

有貨sc

唔好貪心

老闆三招, 絕對夠用👍

我係第一招。好股必買, 心水價short put。唔到價收權金, 或到價入貨。

不如AC兄去問老闆, 老闆水平是博士級。我係PN班🙈🙈🙈

群內的其他討論：

三人行兄：你想保守些果只SP些超穩陣的股票中電煤氣, 未接到貨就一直SP, 接到就長坐後, SC收多點權金。SC被Call貨就由得佢Call走批貨, 再SP過直到接到貨為止

以煤氣計, 一直SP17蚊到接到為止, 接到就SC19蚊, 到被call走為止。Call走後, 再繼續SP到接得返為止。然後再Loop

小弟：😱神技

就好似價值投資咁

有錢無貨就SP，賺SP權金（=無貨收息)

SP到價就買，即跌就買入

買入後有貨，就開始SC

等股價升，到時就財息兼收（唔係應該叫財、息、權金 兼收）

財息息兼收

財(股價升)、息(派股息)、息(期權金)

嘩，神技呀

皮老闆：咁會輸一鋪比返哂佢。。。

Terry兄：不過你SP接貨後可能會遇到DIVINE師兄問題，就係煤氣跌落15蚊做唔到SC19(無人開盤)既情況🤓

及其他還未想得很通的對話（先記錄分享，後學習）：

DIVINE兄：想請教各位. 如你sp後不幸接貨, 正股股價跌了約15-20%企穩

而以行使價sc已經無成交, 你會點做?

1. 以市價賣出正股 (約15%損失)

2. 以低於先前行使價sc (但如要派貨, 就會有損失, 因接貨價較高)

3. 堅持以先前行使價sc，開較遠期

4. 不做任何操作，等正股派息或回升後再作打算

本熊兄：本熊通常做法：

1. 接一半貨、sc 下月10% otm，若好彩回升sc再roll 上以接近當初入貨價(但不能入價先roll，因為一定唔岩數)

2. 以前extreme case 會lc very deep itm 當入正股

3. roll 一半貨sp 下月，新sp 因有時間值應可降低一兩格近啲家鄕

4. 本熊習慣逐月roll 低一兩格，不會做長期的sp(sc 也是) 以保持彈性

5. 救倉好睇市況，本熊939/ 1398 救左半年先平手：AAPL、175、2328 一兩個月收復失地

6. 若判斷後市不樂觀應止損計數，留得青山在一定有下一舖

後記：

其實小弟完全不懂期權，但在好奇心和有高人（皮老闆及一眾師兄）指點的情況下，一直希望請教一二，但自己卻實太懶散的關係，一直沒有開始認識和作了解。

所以當皮老闆拍片說教甚麼時，小弟終於忍不住，要請教皮老闆期權，但在請教前，自己必須做一點功課，學點基礎，因此皮老闆分享Youtube的當天，小弟就十分努去看期權基礎，最少了解期權是什麼。

而踏出第一步是最重要的，否則，我今時今日還未知sc,sp是什麼暗號，Long Call, Short Call還繼續地以為是期限時間的長短Call🙈🙈。

最後，老闆的建議是直接落場玩一次，學得最快。

雖然小弟保守過保守，但的確落場玩一次是最直接的學習方法。

因此，由於很想買但一直沒太多機會增持的愛股，所以先SP隻建行試玩吓先。

感恩能在群內，得到指點，看見其他更多高手師兄問的分享和交流，而且位位都得厲害，而且十分的謙虛（尤其是三人行兄🤣）。實在是為自己能跟這大江裡的大魚一直在學習著、游著，感到無比的開心和興奮。

最後

投資最緊要先了解，後投資。

買股票仍是以值價投資為目標，以了解過企業營運數字為優先，後才買入作投資。

學習投資，不需要樣樣都要精通，或為學而學。而是不斷忖摸學習，根據適合自己的方法，按自己的方式去實踐一個投資計劃。

謝謝。你的支持和留言，是我分享更多的動力。


Blog友的留言提醒，令小弟反思，並附上告示及提醒：
Hey I am June Summer：基於工作需要和好奇心，我曾經研究過期權，也得到過不少高手教路。我不是說期權無法獲利，相反，我知道很多高手都獲得不少利潤，但是我親眼看到一個高手，因為naked short 而輸光身家，跳樓自殺。作為期權高手，應該很清楚naked short的後果有多可怕，為什麼還要做呢？因為光收期權金已經無法滿足他了，他想靠期權搏一搏，大賺一筆。當一個人對自己充滿信心，就會漸漸忘記期權是非常講求discipline的技術，結果就是迎來可怕的滅頂。我把大部分資產都押在不動產上，就是因為我看過，也聽說過不少滅頂的個案。

總之，先嘗試是一件好事，但一定要謹記嚴守紀律。可以的話，還是買債券比較踏實呢。

三人行：June姐的留言值得BOOKMARK。小弟受教了。其實皮老闆也有類似的言論，也就是他說 有錢sp (即是說一定要有錢接，而不是NAKED SHORT PUT)， 有貨sc (即是說一定要有貨交，而不是NAKED SHORT CALL)，唔好貪心 (就是避免做超越自己能力的交易)。其實同買樓一樣，未諗買，先諗賣，防守至上，道理完全一樣！

不敗的魔術師：//其實總是拿不住股票的原因,占很大比例的原因之一就是[漲不上去,太悶]。
//而期權是正股的輔助工具,正股為主,期權為輔,讓你有事做有錢收,你就不會覺得悶,老想把持股賣掉了。

那是投資者心理質素的問題。持有覺得悶要 trade，那是找尋刺激的賭徒行為，唔去改善自己的心理質素，反以要以期權來綁住自己，豈非給《神鵰》 中慈恩以手鐐腳鐐控制自己殺人慾念一樣咁荒唐？

以上Blog友的留言，都令小弟得到反思，也意識到自己對學習的一頭熱，而忘了向公眾告知風險等的提示，因此借Blog友的留言，並此給大家提醒：

期權的短倉是大殺傷力武器，而且非常危險！

期權十分著重紀律，重視風險管理！

因此欠缺情商，以估升估跌的投機行為去買賣股票或期權等衍生工具，並不是小弟鼓勵和願意看到的，因期權短倉，絕對可以把自己正副身家也輸掉！

而魔術師的一番說話令小弟反省得更多，除了要對自己的選股要有耐性之外，更想起巴黎兄的一句說話：「如果一支股下跌讓你不舒服，就一開始也不要買。」

最後，請大家緊記！

關於期權：

沒有足夠的貨去short call，是一個極不智的行為！

沒有足夠的錢去short put，也已經不是一個減低成本去買正股的操作。。。

關於投資：

不要做超越自己能力的交易，投資講求心平氣靜。

關於學習：

只學習最快的致富方法，這多會令你失敗。

凡事抱着學習的態度交流和分享文章，從交流中看見自己思路的不足，從而優化自己的投資理念。

能否學到東西，取決自己的心態，而不是智商。